2025年三季度，甲苯市場受供需雙弱及相關(guān)產(chǎn)品下跌影響，價格震蕩下跌，但是隨著價格逐步下跌至較低位置，市場抗跌性增強(qiáng)，跌幅較二季度縮窄。影響價格下跌的主要驅(qū)動因素為供需基本面失衡，尤其是需求不及預(yù)期，拖累甲苯市場震蕩下跌。另外，相關(guān)產(chǎn)品純苯、二甲苯等下跌，亦進(jìn)一步影響甲苯市場。展望四季度，部分新建裝置或存投產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端存增量預(yù)期，而需求端進(jìn)入銷售淡季，預(yù)計(jì)延續(xù)偏弱態(tài)勢。綜合來看，供需基本面仍難改善，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)甲苯市場大概率繼續(xù)下行為主。

受基本面供需失衡影響，2025年三季度國內(nèi)甲苯市場呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢。截止到9月28日，江蘇甲苯三季度均價為5468元／噸，環(huán)比下跌2.09%，同比下跌21.31%，季度內(nèi)各月均價在歷史五年當(dāng)中處于中下水平。

(相關(guān)資料圖)

分析來看，供應(yīng)端，隨著二季度集中檢修季的結(jié)束，三季度裝置開工節(jié)奏逐步恢復(fù)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)；同時，部分新建甲苯裝置投產(chǎn)并釋放產(chǎn)能，雙重因素推動國內(nèi)甲苯供應(yīng)量逐步增加。

與之形成對比的是，甲苯需求端卻處于偏弱狀態(tài)。其中，三季度汽油船單量表現(xiàn)分化，僅7月份環(huán)比增長，8-9月份汽油船單量持續(xù)下降，導(dǎo)致油品端需求跟隨減弱。而部分PX企業(yè)雖然存在一定的甲苯原料采購需求，但是受限于采購量有限及部分階段價格偏低，對甲苯市場支撐力度薄弱，難以扭轉(zhuǎn)需求端整體疲軟的態(tài)勢。此外，還受到相關(guān)產(chǎn)品如純苯及二甲苯等下跌的傳導(dǎo)影響，進(jìn)一步拖累甲苯市場。季度內(nèi)甲苯最低價5310元／噸，最高值5670元／噸，振幅在6.78%。

展望四季度，一方面甲苯檢修企業(yè)較少，疊加部分新裝置或存投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)面或?qū)⒃黾?。另一方面，四季度時值需求淡季，需求端仍偏弱，疊加原油價格仍承壓，成本驅(qū)動不足。綜合分析，四季度甲苯市場或仍偏弱運(yùn)行為主。

具體來看，四季度國內(nèi)供應(yīng)端整體呈現(xiàn)充裕態(tài)勢，主要受檢修量有限、新裝置投產(chǎn)預(yù)期及前期停車裝置重啟預(yù)期三重因素疊加影響。

首先，從裝置檢修情況來看，四季度國內(nèi)甲苯檢修企業(yè)數(shù)量偏少，僅存在零星企業(yè)檢修計(jì)劃。由于檢修主體數(shù)量有限，且多數(shù)計(jì)劃檢修裝置規(guī)模較小，預(yù)計(jì)整個季度因檢修造成的檢修損失量將維持在較低水平，企業(yè)端貨源供應(yīng)相對充裕。

其次從新增產(chǎn)能釋放角度來看，四季度國內(nèi)甲苯市場將迎來一波新裝置投產(chǎn)河南豐利、廣西石化、吉林石化、裕龍石化裂解裝置等均存在投產(chǎn)預(yù)期，合計(jì)產(chǎn)能50萬噸左右。

再次，前期停車裝置的重啟預(yù)期也將為供應(yīng)端添磚加瓦，正和、華星、昌邑等企業(yè)四季度存在恢復(fù)生產(chǎn)的可能。若這些新建裝置能順利投產(chǎn)、重啟裝置順利開工，國內(nèi)甲苯市場整體供應(yīng)量將進(jìn)一步擴(kuò)大，屆時或給予市場一定拖累。

同時，四季度甲苯需求端，不僅傳統(tǒng)需求淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，油品終端消費(fèi)活躍度趨于下降，而且新能源汽車滲透率持續(xù)提升，對傳統(tǒng)燃油市場形成長期替代壓力，也將進(jìn)一步壓制油品市場需求空間。預(yù)計(jì)四季度油品市場整體呈轉(zhuǎn)淡趨勢，僅在國慶節(jié)后或存在短暫的階段性補(bǔ)貨需求，后續(xù)需求端缺乏持續(xù)增長動力。

另外，四季度純苯市場或仍面臨下行壓力，部分新建甲苯歧化裝置計(jì)劃投產(chǎn)時間存在延期預(yù)期，意味著四季度甲苯歧化領(lǐng)域的新增需求難以兌現(xiàn)，下游企業(yè)大概率將繼續(xù)維持以剛需采購為主的操作策略，對甲苯市場的拉動力有限。

綜合來看，四季度國內(nèi)甲苯市場需求端缺乏利好支撐，油品市場轉(zhuǎn)淡及歧化需求不及預(yù)期等因素疊加，將導(dǎo)致整體需求呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，進(jìn)而對甲苯市場形成一定制約。

此外，從成本端看，油價重心仍偏弱震蕩，成本端難有有力支撐。

綜上所述，四季度甲苯供應(yīng)端存增量預(yù)期，但需求端仍偏弱，供需持續(xù)博弈，疊加成本驅(qū)動不足，國內(nèi)甲苯市場整體呈偏弱趨勢。不過，隨著價格逐步跌至低位，市場抗跌性將增強(qiáng)，部分下游及貿(mào)易商逢低補(bǔ)庫需求或逐步釋放，投機(jī)性需求也存提升預(yù)期，帶動成交量溫和回升。若遇原油上漲支撐，12月國內(nèi)甲苯市場或迎階段性反彈。

整體預(yù)計(jì)未來三個月國內(nèi)甲苯市場或呈現(xiàn)先跌后漲走勢。預(yù)計(jì)10-12月月度均價分別為5300元／噸、5250元／噸、5320元／噸，季度低點(diǎn)或出現(xiàn)在11月，價格可能下探至5200元／噸附近。

（作者：梁福蘭，卓創(chuàng)資訊分析師）

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