智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)測(cè)中國(guó)宏橋(01378)2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為1594.80、1641.10、1688.40億元，歸母凈利潤(rùn)分別為253.33、271.07、287.44億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.9、8.3、7.8倍，考慮到鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)，公司大規(guī)模回購(gòu)彰顯信心，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)?！　?/p>

(資料圖)

華鑫證券主要觀點(diǎn)如下：

中國(guó)宏橋發(fā)布2025年半年報(bào)

2025年H1公司營(yíng)業(yè)收入為810.39億元，同比+10.1%;歸母凈利潤(rùn)為123.6億元，同比+35%;2025年H1公司毛利率提升至25.7%，同比+1.50pct;凈利率達(dá)16.7%，同比+3.1pct。

主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，推動(dòng)公司毛利同比增長(zhǎng)

售價(jià)方面，公司2025H1氧化鋁產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格約為3243元/噸(不含增值稅)，同比上升約10.3%;鋁合金產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格約為17853元/噸(不含增值稅)，同比上升約2.7%;鋁合金加工產(chǎn)品平均售價(jià)為20615元/噸(不含增值稅)，同比上升約2.9%。

銷(xiāo)量方面，公司2025H1氧化鋁產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)量為636.8萬(wàn)噸，同比上升約15.6%。鋁合金產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)量290.6萬(wàn)噸，同比上升約2.4%。鋁合金加工產(chǎn)品銷(xiāo)量39.2萬(wàn)噸，同比上升約3.5%。

財(cái)務(wù)分產(chǎn)品來(lái)看，2025H1公司總營(yíng)收810.4億元，同比+10.1%，其中鋁合金產(chǎn)品、氧化鋁、鋁合金加工產(chǎn)品和蒸汽，四個(gè)業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收占比分別為64.0%、25.5%、10.0%、0.5%。公司總毛利208.1億元，同比+16.9%，其中鋁合金產(chǎn)品、氧化鋁和鋁合金加工產(chǎn)品，三個(gè)業(yè)務(wù)板塊毛利分別占比62.9%、28.6%、9.0%。

大規(guī)?；刭?gòu)彰顯信心

上半年大幅回購(gòu)。公司上半年耗資26億港元，回購(gòu)1.87億股。反映了董事會(huì)及管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)策略及增長(zhǎng)充滿了信心。公司現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)向好。上半年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流高達(dá)223.1億元。投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出為94.1億元，融資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出為89.7億元。負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。2025年H1公司財(cái)務(wù)費(fèi)用12.8億元，同比下降17.7%。資產(chǎn)負(fù)債率在49.1%，較2024年12月31日上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。

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